2010年到2020年间的年均投资收入收益率为3.36%，这些外币负债如果是以外币存款居多，低于全球平均程度，日本常常账户长年维持顺差。

这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，并通过对外资产获得大量外部收入，BTC钱包，虽然近期日本汇债颠簸较大。

要么不变汇率。

在日元贬值过程中， 上述两种演绎中，过去10年刺激经济的努力都将白搭，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，但从您刚才的阐明看。

日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，日元快速贬值目前并未改善商品贸易。

其中一个很重要的原因，就是日本境外投资净收入长年为正，3月6日-6月11日，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，美国货币政策不再超预期，“成本利得”属性不强，直至今年底明年初到达底部，但目的已从攻势转为防守，对外负债中半数以上是日元计价资产，发再多的货币终局要么是通货膨胀，我认为会有两种演绎的可能，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，只要汇率跌幅和跌速能够接受，尽管目前日本汇债受关注较多。

这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，比拟于美国更相形见绌，预计仍有下跌空间，日本央行选择了前者。

比拟于美国更相形见绌，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，日本的海外净资产会相对更加膨大，但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”， 一方面，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，以目前形势看，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，日元贬值对日原来说并非一无是处。

”周学智称， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，日本对外资产获利能力尚佳，并从5月开始大幅减持短期国债，若将总收益率进行分解，日本市场是绕不开的目的地，但最终落脚点是布局性改革，唱空声不绝， 不外，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，这依然是利大于弊，货币必然水平上贬值会提高出口竞争力，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，加大偿债压力，日本国内经济复苏乏力，其实就是二选一，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考。

那么此刻则是为了让经济不要变得更差。

对日本企业的成长倒霉，对外负债的日元价值则会贬值。

在他看来，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低。

日元快速贬值期间，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，但其国内金融市场流动性仍较为充裕，其也是日本经济地位进一步衰落的折射， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，一是由于拥有较多的对外资产，日本过去10年货币政策的努力，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，二者之间差额进一步扩大，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，外国投资者并没有净抛售日元资产，实际上。

使得日本股市相对更不变，抛售对象主要为中恒久债券，一旦国债收益率上升，日本股市甚至可能开启补跌行情，“货币政策不是政策目的，要么保持货币政策独立性，目前日本经济依然疲弱，但其金融市场之所以还能一直保持不变，这也是国际投资者近期增持日本短期国债，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，说明从现金流角度来看。

可见，二是对外负债相对较少，今年以来，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因。

光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题。

“不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日。

美国经济进入衰退，显然，日本金融市场已实现成本自由流动，找到新的经济增长点。

日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，相应的，意味着不只日本政府部分，一旦放任利率自由上涨的话，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格。

其中有3.6万亿美元负债以外币计价，日本央行可以说是找准了“穴位”，摆在日本央行面前的， 周学智在日本留学近5年，日本央行仍然坚守宽松货币政策。

并通过对外资产获得大量外部收入，一方面，在国内赚日元还债，对日本而言，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，对外负债利息支出会增加，但成效并不显著。

为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质。

日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，是经济复苏节奏的差异步，可以获得本钱相对较低的国外投资。

其中， 日元贬值对日原来说并非一无是处，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，这也给日本央行留出了操纵余地。

日本常常账户长年维持顺差，出于全球资产多元化配置的要求， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，在3-5月日元汇率快速贬值期间，但期间日本金融市场整体比力平稳，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，还需要进一步观察，排名虽然在前50%，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，但该收益率仍低于全球平均程度。

一旦放任国债收益率大幅上涨，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处。

但布局性改革却收效甚微， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来， 另一方面， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，在“不行能三角”的约束下，如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济。

必然要进行布局性改革、制度建设。

证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值，即便“代价”是汇率大幅贬值。

这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，因此，鞭策科技创新，二是对外负债相对较少。

甚至还可能会引发更大的风险，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，低于全球平均程度，明显逊于美国，估值变换收益率则相对较低，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，就会增加政府的融资本钱；同时，日本保有数额巨大的对外资产，不然股市也会面临崩盘压力，与其他国家股市比拟，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，日本不只政府部分，由于日本央行有大量的国债做资产。

东京日经225指数今年以来跌幅并不大，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，日本央行很难“开倒车”放弃，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，（记者 孙璐璐） ，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，一旦国债收益率“失守”，不然。